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A股三大特征显现 “炒低”警钟拉响

牛仲逸中国证券报·中证网

ku体育app  创业板“炒低”、消费股机构“抱团”是近期A股市场热议话题。创业板低价股一度火热到被市场认为是“无风险”品种,9月9日尾盘迎来风险大暴露;消费股则继续调整,“抱团瓦解”呼声四起。

  9日,A股三大股指巨震,创业板成交额创出历史新高。站在当前时点,A股后市如何看待?机会又在哪里?市场人士看来,近期A股调整主要是内部双重因素共振所致,建议利用调整机会配置优质资产。

  盘面显现三特征

  9日,A股三大股指全线下跌,从盘面看,显现出三大特征。

  特征一:创业板创出历史天量,但风险悄然已至。8日,创业板成交额刚刚超过沪市,9日又创出历史天量,达到4022亿元。从资金态度看,市场对创业板热情继续升温,不过已有风险点显现。首先,从近两日涨跌情况对比看,8日有61只个股涨幅超10%,9日降至19只;8日有4只个股跌幅超10%,9日升至122只。其次,创业板低价股尾盘集体跳水,6元以下个股全部下跌,其中安控科技跌停。另外,创业板注册制第一批新股中的锋尚文化下跌4.69%,报133.43元,跌破发行价138.02元,为创业板注册制首只破发股。

ku体育app  特征二:消费、医药等前期机构抱团品种持续调整,不少龙头股连日下跌之后,股价跌破重要支撑线,呈现破位态势,进一步强化了市场对“抱团是否瓦解”的争议。

  特征三:钢铁、交通运输等顺周期品种逆市走强,有观点认为,这是创业板低价潮扩散所致。不过,近期各大券商已明显加大了对顺周期品种的关注力度。国泰君安策略研究表示,当前市场的估值和结构、交易阻力、风险偏好恰恰是顺周期行情的基础。

  多重因素致调整

  9日A股为何大幅调整?最直观原因,莫过于隔夜美股巨震,但经验表明,外部因素更多是情绪面冲击,当前A股主要矛盾仍在内不在外。

ku体育app  在市场人士看来,这次A股调整,正好是内部双重因素共振所致。9日市场释放的特征,就是当前A股市场的纠结所在。

  具体看,机构重仓的“抱团股”持续调整,是“真摔”还是“假摔”?后市预期尚不明朗,导致市场暂时缺少做多抓手。

  “宏观环境上,今年处于一个复苏的态势,这在逻辑上对于消费板块的抱团不利,消费抱团在下半年会受到业绩确定性溢价减弱的冲击。”中银证券策略分析师王君分析称。

  但国盛证券策略分析师张启尧表示,机构重仓股的调整已接近尾声。他认为,一方面,消费板块估值并未出现泡沫化。另一方面,景气比估值更重要。从过往经验来看,只有当景气度、基本面出现重大变化,才会导致消费板块出现系统性的调整。单纯因为“贵”导致的消费板块调整通常是不可持续的,而更多是通过震荡“以时间换空间”,消化此前的涨幅。

  另一个因素是,创业板低价股炒作,市场担心资金虹吸效应愈发显著。

ku体育app  从历史上看,在阶段性底部区间的低价股超跌反弹仅仅是对过度悲观预期的一种修复,并不具有持续性。一旦完成预期修复,低价股的表现并不显著优于中高价股。

  “低价股逻辑不可持续。”财信证券策略分析师罗琨表示,监管层对近期恶性炒作个股的态度较为严格、明确,这种恶性炒作不利于市场的健康,往后看市场将逐步回归理性,低价股炒作逻辑带来的波动对市场中长期影响较小。

  华安证券策略研究也指出,低价股炒作资金需求量小,更符合短线和游资的玩法,不适合主流市场机构操作。

  顺周期品种受热捧

  在目前市场主线暂不明显之际,对于9日逆市走强的部分顺周期品种该如何看待,后市投资者又该如何布局?

  光大证券策略研究表示,看好顺周期复苏受益行业。第三季度是施工旺季,仍对周期品价格形成支撑。从库存周期来看,国内大部分产业仍处于去库存阶段,其中周期中游加工业库存去化较快,供给侧改革后周期性行业并没有经历大幅的资产扩张,也有利于下游需求向中游盈利传导。

ku体育app  具体看,该机构推荐三条主线:首先,基于投资的继续回暖和海外的复苏,看好基建地产链(有色、建材、化工、机械、轻工、白酒)、受益出口的化学纤维、交运、家电板块;其次,从估值和业绩匹配度来看,关注苹果产业链、TWS耳机及无线充电渗透率提升带来的机会;最后,关注军工、新基建等主题性机会。

  罗琨同样看好顺周期板块。他认为,可重点关注黄金、铜、券商、化工品、建筑建材、工程机械。在全球货币超发背景下,美元实际利率下降,随着油价回升、需求回升,近期波动较大的黄金仍然有中长期配置价值;铜作为经济复苏先导指标,存在量价同时修复的逻辑;券商作为顺周期板块,看好2020年-2021年资本市场大发展,潜在的牛市行情将有利于券商业绩释放;在化工品、建筑建材行业中,以B2B业务为主的龙头公司值得关注。

ku体育app  此外,罗琨还看好估值还未完全修复、同时具备长期消费升级、市场广阔的可选消费板块。比如,房地产竣工产业链、汽车、航空等行业。

  张启尧表示,在宏观流动性不会出现系统性收紧,同时以公募基金为主导的机构增量持续入市、股市流动性充裕之下,当前市场大逻辑并未发生变化。可利用调整机会配置优质资产,需要强调的是,符合机构审美的白马龙头股将持续获得资金趋势性增配。

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