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富国基金:外资持续流入,中国债市潜力足

富国基金专栏中国证券报·中证网

ku体育app  随着富时罗素宣布,中国国债将被纳入其世界政府债券指数(WGBI),预计于2021年10月生效,至此中国债券市场已被全球三大主要债券指数悉数认可。此前,全球另外两大主流债券指数,即巴克莱全球综合债券指数(BBGA)和摩根大通旗舰全球新兴市场政府债券指数系列(GBI-EM),已分别于2019年4月和2020年2月将中国债券纳入。富时罗素的加入,标志着我国债券市场的投资价值,以及互联互通制度的开放进程,得到了全球越来越多投资者认可。

ku体育app  综合中央结算公司和上清所数据,当前外资已成为我国债券市场的重要参与者。截至2020年8月末,境外机构已连续21个月净增持中国债券,累计持有债券资产金额达27987.3亿元,较去年年末增长27%。在外资持有的债券中,国债为最主要券种,占比在40%-60%左右;其次为政策性金融债,约为25%,“低风险+高收益”配置思路仍占主导,但对国内信用债的兴趣也在逐年提升。

ku体育app  外资坚定“做多中国债券”背后,很大程度受益于我国资本市场的加速开放。目前境外投资者进入国内债券市场,主要通过四种方式:即合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)、银行间债券市场直投模式(CIBM Direct)及债券通(Bond Connect)。其中,与A股的“北上资金”类似,2017年7月正式上线的债券通“北向通”,已逐渐成为境外投资人参与内地债市的首要渠道,开通以来带动境外机构持债规模大幅增加,今年前8个月“债券通”占境外投资者在内地银行间债券市场成交量的52%,预计随着中国债券市场纳入三大指数,债券通交投额将继续保持快速增长。

  除却债券市场开放程度提高,今年以来债市成为外资流入大年,核心逻辑还在于国内债市收益率水平、中美利差和人民币汇率预期影响。一方面,疫情发生后,中美利率的“同步性”被打破:两国经济周期“错位”,以及货币政策方向分化,导致中美利差急剧走扩;截至9月30日中美利差已扩大至 240bp以上,刷新历史新高,丰厚的境内外利差“安全垫”为外资带来边际“买盘”力量。另一方面,5月底以来人民币汇率持续走强,升值预期下境外机构配置人民币债券动力显著增强;尽管短期美元指数跌势有所企稳,但中期视角下美联储未退出非常规的货币政策,“弱美元”仍是较强一致性预期,人民币汇率稳中有升背景下,有助于外资增持趋势延续。

  与国际投资人对中国债市抱有长远信心一样,富国基金多年来在固收领域深耕细作,目前已搭建了完善的固定收益业务体系,旗下固定收益产品布局全面,类别划分精细。未来,富国基金将继续采用全方位和精细化的投资策略,力争为不同风险偏好的投资者提供适合的风险管理工具。

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