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方正中期期货翟启迪:短纤期货上市首日推荐多短纤空PTA策略

马爽中国证券报·中证网

  中证网讯(记者 马爽)10月12日,短纤期货在郑州商品交易所(简称“郑商所”)正式挂牌交易。方正中期期货分析师翟启迪10月12日表示,建议在短纤期货上市首日做多短纤生产利润,即采用多短纤期货空PTA期货策略。

  翟启迪表示,根据郑商所此前发布的公告显示,10月12日短纤期货首批上市交易合约PF105、PF106、PF107、PF108、PF109的挂牌基准价为5400元/吨。参照同产业链合约表现,预计短纤期货(PF)2005合约将成为主力合约。按照10月9日当天PTA期货2005合约和乙二醇期货2005合约收盘价计算,给予短纤900元/吨的加工费,涤纶短纤盘面生产成本在5253元/吨。按照5400元/吨的挂牌价计算,涤纶短纤的盘面生产利润为147元/吨。参照9月底、10月初短纤现货即时理论生产利润450元/吨,短纤期货2005合约5400元/吨的挂牌价对应的生产利润水平偏低。因此,上市首日,建议对短纤期货采取如下策略:跨品种方面,建议做多短纤生产利润,即多短纤期货空PTA期货。从现货“涤纶短纤-PTA”价差来看,考虑到双方供需格局,统计了2019年四季度以来的数据显示,“涤纶短纤-PTA”价差在1808元-2988元之间波动,10月10日,现货市场“涤纶短纤-PTA”价差为2247元,目前短纤供需格局良好,而PTA供需格局后期将进一步恶化,两者价差仍有扩大的空间。单边方面,按照450元/吨的生产利润估算,当前短纤期货2005合约的上限在5700元/吨附近,因此可在5500元/吨以下逢低做多。按照短纤的定价框架来看,当前短纤成本端PTA和乙二醇表现偏弱,但加工费表现偏强,因此,短纤绝对价格的变动实质上取决于成本端和加工费的博弈。在成本端疲乏难改的情况下,单边做多空间亦会有限。

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